三天“蹦极行情”，一些感悟和操作记录

三日行情观察

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三日行情观察

一般我是不点评市场的，不过周六说了个开头，今天当然要上来说说结果。

上周的两篇文章《下周进入极端行情，我有五个建议》《影响最大的，并不是我们担心的东西：我对后市的一些看法》，我对本周行情的预测是：

市场周一完成了“下跳”，周二、三完成了“上窜”，周二是指标股行情，周三是全面反弹。三天时间完成一波完整的“下跌+反弹”的行情，都是因为春节长假，行情被压缩了。

该走的路一步都不会少，只是按了“5X”快进，这就是我建议大家不要动手的原因。

国内机构和散户的反应，我都猜到了，唯一猜错的是外资的反应，当然，这也是这三天最大的收获。

根据之前的外资的进出逻辑，我猜想“外资会先退出观望”，结果是被外资抄了老底，很多人觉得外资本着“价值投资”的逻辑，大跌大买，那怎么解释节前的大幅流出呢？

我之前在《如果美股转熊，A股会怎么走？》一文，分析了外资流向对美股涨跌的先导作用：

节前又是一个验证：21、23日大幅净流出，美股24号就大跌。

那篇文章的结论是“美股是A股的锚，美股稳了，外资就会回来，A股也不会跌到哪里去。这三天算是又一个验证。由于美股估值很快恢复，大跌的A股就更便宜了，这才是外资大买的真正原因。

最典型的是三天行情主线牢牢地掌握在“特斯拉概念”手中，而内资主导的“YQ概念”周二就开始疲软，前期爆炒的半导体有明显的游资拉高出货痕迹，内资仍然是博弈的心态。

那问题来了，美股坚挺，外资持续流入，是不是春季行情还没有结束？

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向上会遇到三大隐患

历史上的确有很多次，上涨行情被突发利空影响了几天后，又继续向上，特别是大牛市，总要来这么一两次巨阴回调。所以不能绝对排除这种可能。

但我们一定要知道，如果行情继续向上走，会遇到三大隐患。

隐患一：机构仓位过高

通常而言，机构是高位高仓位，低位低仓位，因为一路跌一路卖，仓位自然就降下来了，但这次是突发利空，现在是2800点，但机构的仓位还是3000点的仓位水平，变成了低位高仓位。

历史上看，机构因突发性利空整体重仓被套的话，后市必有强劲反弹，这也是周二、三走势坚挺的原因，但正因为仓位重，涨上去了，就一定要减仓。

此外，周一大跌有政策干扰，政策干预一时爽，后市都要还回来的。

当然，现在毕竟是低位（暂时是如此），机构减了仓位，很容易被别人再买回去，向下的空间也不大，再跌也是结构性下跌，很可能要牺牲前期走势坚挺的票。

隐患二：一季度报表承压

这个理由我在《下周进入极端行情，我有五个建议》一篇已经说清楚了，

以消费电子产业链为例，这是去年下半年涨得最好的板块之一，本轮行情的逻辑是：投资者预期5G换机潮将引发的产业链相关公司的业绩增长，因为业绩释放时间是今年的一季度、最迟半年报，所以股价就先上去了。

本轮行情的几个主线——半导体、TWS、LED、5G产业链、新能源汽车产业链，都是订单驱动的制造业，上涨逻辑都是“业绩恢复预期”，而不是像去年一季度那样的“题材股垃圾股超跌反弹的炒作”。这个逻辑一旦受伤，股价大概率是先下来，再看看半年报能不能恢复。

春季行情的基础是年报与一季报的双重预期，现在，后出的一季报告急，先出的年报很可能成了“逢利好出货”的机会。

隐患三：我们所不知道的事

我最喜欢的一句话是：过马路遇上汽车没事，过马路摔跤也没事，但过马路遇上汽车无巧不巧又摔一跤，那就危险了。

这有点类似“雪崩效应”，很多事一开始发生时，根本不会引起注意，

在上涨时，很多利空会被忽略，这就叫“风险偏好上升”，但利空并不会消失，而是躲起来慢慢发酵，一旦跌得太深，大家就想起来还有这些麻烦事，结果稍微涨一点就有人卖，这就叫“风险偏好下降”。

本次YQ直到现在还有很多无法解释的东西，也可能产生无法预测的系统性风险，有一个词叫“塔西佗陷阱”，大家可以自行搜索一下。有些人大话可以说的天花乱坠，但钱是最诚实的，未知的风险不一定会发生，但一定会压制市场的做多热情。

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这就是博弈

有读者问我：这么好的抄底机会，为什么不让我们抄底？让我们不要动，那你买了或卖了吗？

其实这三天我是有操作的，整体仓位略有上升。大家可能觉得我心口不一，其实并非如此，我的建议是针对一般散户，散户的优势是有持续的现金流入，抗风险能力高于机构，大不了趴下装死，少动少犯错。

但机构的现金流不确定，这种从浮盈到亏的过程，很容易遭遇赎回，所以必须保持合理仓位，哪怕亏一点。而我是专业投资者，很多资金都是代别人操作的，更类似机构，再加上节前仓位已经减了不少，自然不可能在这种时候无所作为。

最能体现A股博弈特点的是周一收盘和周二开盘。因为大家都知道，当天跌停，第二天还会有一个低开，都想着做这个短差，所以周一收盘前半个小时，那些跌8%左右的股票纷纷直奔跌停。

可你想到的，别人也想到了，大家都想着第二天开盘再跌个5%再买，总有人先动手的，结果就是好股票第二天直接高开。

说句不好听的话，散户就像小孩子，大人打群架，最好的方法就是躲在一边，以免误伤自己，等大人打累了，再决定帮谁。

这三天过了，接下来的买入机会更多。

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后市有哪些机会

我不是股评师，不能推荐代码，只能说说我这三天的操作。

每一个人的操作跟投资体系直接相关，我的体系在《为什么买到大牛股的人多，真正赚到钱的人少？》一文中总结为“将将之道”：

通过价值投资的理念选出上百支候选股，分散持有20多只股票，操作上，根据确定性与赔率适配的原则，以每次1~2%的更精细的颗粒度调整持仓量。资产增值来自整个账户系统的动态平衡，相对而言，单个个股一时的涨跌并不看重。

所以没办法让大家抄作业，只能从中体会思路。

周一加的都是确定性很强，之前一直看好但太贵的半导体、锂电及特斯拉产业链、部分消费电子。这三个板块都是打算长期持有的，所以假期里早早列了个名单和买入价位，周一开盘只要价格合适就买。

这就是价值投资的好处，只要好公司到了好价格都可以买。

周二、三买的最多的是消费股，包括这次跌得比较多的白酒，同样受疫情影响的广告、家电，休闲食品，更多是考虑赔率好。

总体上评估下来，有主动买套的，也有两个涨停的，但短期都不重要，最重要的是整个账户“保持好阵型”。

这三天减持最多是：

周一卖的是可转债，减持可转债是为了腾出资金，不管什么时候，有钱才有机会。

可转债风险收益比最高的时候是一波上涨的初期。而一般系统性风险，大资金会转移到债券上，导致可转债的债底部分价值升高，所以相对坚挺，但相对于暴跌的股票，当然风险收益比偏低了。

周二、三减仓了一些创新高的医药、电子、计算机股，这是正常基于赔率的减，都是好公司，有机会还要买回来的。

这三天加仓和减仓都有一个大逻辑：这将是一次完整的下跌浪，大部分板块都难逃一跌，作为长线投资者，当然是先买确定性强的，先买先跌下去的，先卖主题炒作的，先卖确定性弱的。

但如果这个逻辑被市场证明是错的，有些卖飞的股票，可能过几个月还要高位接回来。这就是我说的“将将之道”：不要过于聚焦个股的涨跌（将兵之术），要追求的整个帐户的增长（将将之道）。

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